【光伏】中信证券：平价竞争新式样，优选成长详情趣

2021年起，包括中国在内的民众光伏市集将基本插足平价上网新阶段，跟着绿色动力加快发展和疫情影响逐步消化，异日5年行业新装机CAGR或接近20%。在行业增长核心预期上行和产业链各才能量价连接波动的布景下，咱们从行业竞争式样、高下流地位、供应链配套才协调连接增漫空间的角度，梳理了高成长明确的核心主辅材、中游一体化和逆变器3条投资干线。

2021年国内光伏将明白插足平价上网阶段，在中国“30·60” 宗旨下以碳为锚，将逐步开启对传统火电的增量和存量替代；同期民众光伏市集连接多元化发展，跟着列国可再纯真力权谋政策地位的提高，以及疫情和经济波动下光伏面容投资引诱力增强，行业需求增长或将加快。

咱们预测2020-2022年民众光伏新增装机将达118/155/190GW傍边（国内38/50-55/60-65GW），异日5年年均装机有望超200GW，对应CAGR接近20%，或将是中长期增速最快的行业赛说念之一。

光伏玻璃：受益于光伏装机增长及双玻渗入率快速提高，连接供不应求，价钱大意新高，龙头厂商毛利率增至约60%；且短期内灵验产能增量有限，2021年价钱有望守护高位，寡头凭借产能开释和结构优化，有望守护高盈利。

胶膜：行业“一超多强”式样延续，先发龙头在短期POE等高端胶膜需求快速增长、结构性供不应求的情况下具备盈利上风，中长期凭借时期、家具上风和市集把控才调望强化连接成长详情趣。

硅料：新产能增量有限，供需紧均衡式样有望延续，在2021年需求逐季改善预期下，优质硅料价钱有望守护80元/kg傍边的较高水平。

光伏中游一体化布局趋势明确，听话水购买网址有助于利润最大化千里淀，毛利率较单一才能布局有望提高10pcts傍边，并抗争供应链波动风险。在家具价钱决定需求容量和行业扩产加快的布景下，2021年光伏中游才能价钱竞争压力或仍将延续以至加大，逾期中小企业或将被加快出清；而一体化布局完善的龙头厂商凭借老本管控上风和家具快速升级才调，有望引颈互异化竞争，强化盈利安祥性和份额推广才调。

受益于市集竞争式样优化和客户拓展加快，国内逆变器厂商凭借超卓的性价比和家具快速升级上风，异日2-3年民众份额有望加快提高20-30pcts。同期，泰西等外洋市集家具较国内经常享受1倍以上溢价和10-20pcts的毛利率提高，具备民众优质市集布局才调的龙头厂商将充共享受外洋份额增长和家具结构优化红利，事迹增长弹性权臣。

光伏装机增长低于预期，老本下缩短于预期，行业竞争大幅加重。

从行业竞争式样、产业链地位、供应链配套才协调连接增漫空间等角度，提倡把抓光伏行业3条投资干线：

1）高成长明确的主辅材龙头，重心保举光玻双寡头信义光能、福莱特（A+H），胶膜十足龙头福斯特，以及高品性硅料供应商通威股份、大全新动力；

2）中游一体化制造龙头，保举晶科动力、晶澳科技、隆基股份；

3）民众替代加快和盈利连接改善的逆变器龙头，重心保举阳光电源，善良锦浪科技、固德威。

本文起头：中信证券筹商 (ID:gh_fe1d2be7e8db)，作家：中信证券筹商 原标题《光伏｜平价竞争新式样，优选成长详情趣：2021年投资策略》